Letras del Tesoro de EE.UU. desde Argentina: cómo comprarlas con CEDEARs

Qué son las letras del Tesoro

El gobierno de Estados Unidos, como cualquier gobierno, se financia en parte pidiendo prestado. Para los préstamos de corto plazo, de unas semanas hasta un año, emite letras del Tesoro, conocidas en inglés como Treasury bills o T-bills.

Funcionan de una forma particular: no pagan cupones. Se compran a un precio menor que su valor final y, al vencimiento, el Tesoro paga el valor completo. La diferencia es la ganancia. Por ejemplo, comprás una letra por algo menos de cien y al vencimiento cobrás cien.

Se consideran la inversión en dólares de menor riesgo que existe, por dos razones: el deudor es el gobierno de la economía más grande del mundo, y el plazo es tan corto que hay poco margen para que algo cambie en el medio. Por eso se usan como referencia de "tasa sin riesgo" en todo el mundo.

Cuánto rinden

Como referencia, hoy las letras del Tesoro de corto plazo rinden entre anual. Ese rendimiento no lo decide el Tesoro solo: sigue de cerca la tasa que fija la Reserva Federal, el banco central de Estados Unidos. Cuando la Reserva Federal sube su tasa, las letras nuevas pagan más; cuando la baja, pagan menos.

Como son de corto plazo, el rendimiento se va renovando: lo que cobrás en un año depende de las tasas que haya durante ese año, no de la de hoy. Para ver cuánto pueden sumar con el tiempo, probá la calculadora de interés compuesto con el atajo del Tesoro.

Cómo acceder desde Argentina

Hay dos caminos:

• Con una cuenta en un broker del exterior, comprando las letras directamente o un ETF que las tenga. Requiere abrir una cuenta afuera y transferir dólares al exterior.
• Con un CEDEAR, desde un broker argentino. Es el camino más simple para la mayoría, y es el que explicamos acá.

Para entender el segundo camino hacen falta dos palabras nuevas: ETF y CEDEAR.

ETF y CEDEAR, en simple

Un ETF es un fondo de inversión que cotiza en la bolsa como si fuera una acción. Hay ETF que invierten sólo en letras del Tesoro de corto plazo: tienen muchas letras con distintos vencimientos y las van renovando a medida que vencen. Comprar una parte del ETF es como tener un pedacito de todas esas letras, sin ocuparte de renovar nada.

Un CEDEAR (certificado de depósito argentino) es un certificado que se negocia en la bolsa de Buenos Aires y representa una acción o un ETF del exterior. Cada CEDEAR tiene un ratio, que indica cuántos CEDEAR equivalen a una unidad del ETF original. Ese ratio está en la ficha del broker.

Juntando las dos cosas: comprás en tu broker argentino un CEDEAR que representa un ETF que invierte en letras del Tesoro de EE.UU.

Cómo comprarlas, paso a paso

1. Abrí una cuenta en un broker (una ALyC regulada por la CNV), si no tenés. Se hace desde el celular y no cuesta abrirla.
2. Buscá un CEDEAR de un ETF de letras del Tesoro de corto plazo. En la descripción del ETF suele aparecer "Treasury Bill" o un plazo como "0-3 meses" o "1-3 meses". Si dice bonos de largo plazo, es otra cosa: su precio sube y baja mucho más.
3. Elegí la moneda. Los CEDEAR se pueden comprar en pesos o en dólares. Si ya tenés dólares, comprarlo en dólares evita una conversión.
4. Revisá la ficha: el ratio, cuánto se negocia por día y la comisión del broker por operación.
5. Comprá y guardá el comprobante. Cuando el ETF reparte lo que ganó, el broker lo acredita en tu cuenta.

Costos y riesgos

Las letras en sí tienen un riesgo muy bajo, pero el camino para llegar a ellas suma algunos puntos a tener en cuenta:

• Diferencias de precio. El precio del CEDEAR puede apartarse un poco del valor del ETF original, sobre todo en días de poco movimiento.
• Comisiones. El broker cobra por comprar y por vender, y el ETF tiene sus propios gastos, que ya vienen descontados de su rendimiento. En un instrumento que rinde poco, las comisiones pesan: conviene no comprar y vender seguido.
• El precio se mueve, poco. No es un plazo fijo: el valor del CEDEAR cambia todos los días. En un ETF de letras cortas, esas variaciones suelen ser muy chicas.
• Impuestos. Lo que reparte el ETF puede tener retenciones de impuestos de Estados Unidos, y en Argentina tiene su propio tratamiento. Consultá con un contador si el monto es importante.
• Tipo de cambio. Si lo comprás en pesos, tu resultado en pesos depende también de cómo se mueva el dólar.

Frente a otras opciones en dólares

La ventaja de las letras del Tesoro es combinar un riesgo muy bajo con la posibilidad de vender cuando quieras. La desventaja frente a un plazo fijo es que el precio se mueve un poco y que hay que manejarse con un broker.