Obligaciones negociables para principiantes

Qué es una obligación negociable

Cuando una empresa necesita plata para crecer, puede pedirle un préstamo a un banco o pedírsela a muchas personas a la vez. Lo segundo es emitir una obligación negociable, o ON: un título de deuda que dice cuánto pidió la empresa, qué interés va a pagar, en qué fechas y cuándo devuelve el capital.

Si comprás una ON, sos uno de los que le prestan a esa empresa. A cambio, recibís pagos periódicos de intereses, que se llaman cupones, y al final te devuelven lo que prestaste. Muchas ON argentinas se emiten en dólares: pagan los cupones y el capital en dólares.

El "negociable" del nombre significa que se compran y venden en la bolsa. No hace falta quedarse hasta el final: si necesitás la plata antes, la vendés a otra persona.

ON, bonos y acciones: no es lo mismo

Las tres cosas se compran en el mismo broker, y por eso se confunden. La diferencia está en qué sos de la empresa o del Estado:

• Con una ON sos acreedor de una empresa. Le prestaste plata. Te tiene que pagar lo pactado, le vaya bien o mal, salvo que no pueda.
• Con un bono sos acreedor de un Estado. Es lo mismo que una ON, pero el que pide prestado es un gobierno: el nacional, una provincia o un país extranjero.
• Con una acción sos dueño de una parte de la empresa. No hay nada pactado: si a la empresa le va bien, la acción puede subir mucho; si le va mal, puede bajar mucho.

Por eso una ON se parece más a un plazo fijo que a una acción: sabés de antemano cuánto vas a cobrar y cuándo, siempre que la empresa cumpla.

Cómo te paga

Cada ON tiene su calendario, que está en el prospecto (el documento oficial de la emisión) y en la ficha que muestra tu broker. Lo más común es:

• Cupones cada seis meses. Algunas pagan cada tres meses. El cupón es un porcentaje anual sobre el capital, dividido en los pagos del año.
• Amortización. Es la devolución del capital. Puede ser toda junta al final o en cuotas en los últimos años. Si amortiza en cuotas, los cupones siguientes se calculan sobre lo que queda.

Como cada ON paga en meses distintos, combinando varias se puede armar algo parecido a un ingreso mensual en dólares. El simulador de sueldo en dólares muestra cómo funciona con números.

Cuánto rinde y por qué

Como referencia, hoy las ON en dólares rinden entre por año. Es más que un plazo fijo o un fondo money market, y la razón es una sola: más riesgo. Una empresa puede tener problemas; un banco con garantía de depósitos o el Tesoro de Estados Unidos, mucho menos.

Dentro de ese rango, la regla se repite: cuanto más alta la tasa, más riesgosa la empresa según el mercado. Una tasa muy por encima de las demás no es un regalo: es la forma que tiene el mercado de decir que duda de que la empresa pague.

Un punto que confunde al principio: el rendimiento que te muestra el broker se llama TIR (tasa interna de retorno) y no es lo mismo que el cupón. La TIR tiene en cuenta el precio al que comprás. Si la ON está barata, rinde más que su cupón; si está cara, menos. Para comparar ON entre sí, mirá la TIR.

Los riesgos, uno por uno

• Que la empresa no pague. Es el riesgo principal. Puede atrasarse, pedir cambiar las condiciones (reestructurar) o dejar de pagar. No hay garantía de depósitos.
• Que el precio baje. Si vendés antes del vencimiento, cobrás lo que valga ese día, que puede ser menos de lo que pagaste. Si la guardás hasta el final y la empresa paga, esa baja no te afecta.
• Que no haya compradores. Algunas ON se negocian poco. Venderlas rápido puede obligarte a aceptar un precio peor.
• Concentrarte en una. Si todo está en una sola empresa, un problema de esa empresa es un problema de toda tu plata. Repartir entre varias empresas de sectores distintos baja ese riesgo.

Qué mirar antes de comprar

En la ficha de cada ON en tu broker vas a encontrar casi todo:

• La empresa y su sector. ¿Entendés a qué se dedica y cómo gana plata?
• La calificación de riesgo. Agencias especializadas ponen una nota a cada emisión. No es una garantía, pero ayuda a comparar.
• La ley. Algunas ON se emiten bajo ley argentina y otras bajo ley de Nueva York. Las de ley extranjera suelen pagar algo menos, a cambio de reglas que muchos inversores consideran más protectoras si hay un problema.
• Cómo paga los dólares. Algunas pagan en dólares en Argentina y otras en dólares en una cuenta del exterior. El broker lo indica.
• El monto mínimo. Cada ON tiene una lámina mínima, que es la cantidad más chica que se puede comprar. En algunas es baja y en otras bastante alta.
• El vencimiento. Que coincida con cuándo vas a necesitar la plata.

Cómo se compran

1. Abrí una cuenta en un broker (una ALyC, regulada por la CNV). Se hace desde el celular con tu DNI y no cuesta nada abrirla.
2. Transferí dólares desde tu cuenta bancaria en dólares.
3. Buscá la ON por su código (cada una tiene un ticker) y revisá la ficha.
4. Comprá poniendo cuántas láminas querés y a qué precio. El broker cobra una comisión por operación: conviene conocerla antes.
5. Cobrá. Los cupones llegan solos a tu cuenta del broker en las fechas de pago. Podés retirarlos o reinvertirlos.

Impuestos. Para personas humanas, los intereses de muchas ON con oferta pública están exentos de Ganancias, pero las reglas tienen excepciones. Si vas a invertir un monto importante, consultalo con un contador.